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篇名: 從小處賺錢他靠這招成明星超盤手
作者: 周茂	日期: 2017.08.26　　天氣: 　心情:

要說提靈斯特（Joel Tillinghast）這個人有多堅持，可以從28年前他怎麼成為富達低價股基金（FLPSX）經理人說起。他在1980年代之初打了好幾通電話到明星經理人彼得．林區（Peter Lynch）在波士頓的辦公室。

林區在提靈斯特新書《賺大錢從小處著眼》（暫譯，Big Money Thinks Small）序文回憶，當年他的祕書終於轉達了提靈斯特來電，說有一位老兄從中西部一直打來，還以為是個農夫，林區答應給他五分鐘。一個小時後，林區改口說，「我們一定得用這人才」。

富達低價股基金成立於1989年12月27日，平均年報酬率為13.8%，優於同類型大盤羅素2000指數的9.6%。

他採用價值投資的方式來挑選股價低於35美元的股票，然後等候市場來認同這些股票的價值。這檔基金目前持有鴻海在內889檔股票，其中每一支股票，提靈斯特都如數家珍。

幾年前他開始寫《賺大錢從小處著眼》這本書，先是2011年日本發生「311」大地震他人正好在東京開會，兩年後他最親的叔叔過世，然後有些朋友借錢投資不了解的股票陷入財務困境。他有感而發，希望分享他的心得，因此他休了四個月的假，開始寫書。

他說：「我認為沒有任何投資書能讓讀者變成巴菲特，但希望我的書能幫助大部分讀者能避免陷阱和錯誤。」
提靈斯特說，他領悟到投資絕大部分，是要認清自己的限制並避免犯錯。

其中一個辦法是研究其他人的錯誤和自己的錯誤。這裡他免不了要引用波克夏公司副董事長孟格（Charlie Munger）的銘言：「反向思考，永遠要反向思考」，也就是以倒溯的方式來看問題。

當提靈斯特約見一位企業經營者，他會問的問題不是近期如何，十年內會如何，而是「有什麼原因會讓你所待的產業失敗」？
提靈斯特日前接受巴隆周刊專訪，暢談投資心得，以下是訪談部分摘要：

問：投資人為什麼犯錯？
答：我也很好奇，也了解為何有人會說：「穆斯克真行」，但並不表示他的股票就值得買。你能預計未來如何？可知道電動車銷量還得靠尚未預備好的基礎建設？里程的問題解決了嗎？特斯拉有什麼是通用汽車不能做的？如果身處像麻薩諸塞州電力成本高的地方，比起汽油每英里的成本差多少？如何轉換為對未來現金的估計？話雖如此，穆斯克的確是位了不起的人才。

問：你在書中所提管理基金的經驗談有哪些？
答：要找到並堅持你能力所及的，這很重要。在美國國際集團（AIG）釀成金融危機之前，我根本無從了解這家公司。
另一個是管理者的品格，我碰到的公司騙子很多。另一個是被淘汰的風險。我投資波音鋼琴（Baldwin Piano）。我妹妹搬家時，她竟還得付錢才有人願意帶走鋼琴。
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問：可否談談FANG股票？
答：這些不是我的指標，但確是小型股投資人深感挫折的緣由。在1990年代，當蘋果啟動超大產品周期，可投入的股票還有十多檔，如今我只有一檔─代工業者鴻海精密。

羅素2000指數有很多亞馬遜的受害者。我可以怎麼加入亞馬遜的行列呢？或許可透過投資像是UPS等貨運業者。但亞馬遜也跟他們競爭，又在價格上打敗他們。如果一切由臉書、亞馬遜、特斯拉主導，小型股比較起來就沒有吸引力。

問：當今要上哪找價值股呢？
答：日本仍是最有價值的地方，日本人口雖只有美國的40%，但上市公司卻不少。我們擁有Dvx，這家公司經銷心血管疾病的醫療設備，過去一年獲利計算的本益比只有13倍，無負債、現金多、營收和獲利都成長不錯，而日本老化的人口需要更多醫療。
我們也擁有中央自動車工業，經銷汽車清潔和美容產品，本益比11倍，股利殖利率2.3%，股價現金比有30%。
（取材自巴隆周刊）

標籤: 投資理財

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