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篇名: 體質改善光學族群回升
作者: 周茂	日期: 2017.08.21　　天氣: 　心情:

光學元件族群近期風雲再起，除了拜「智慧型手機的前後端都將採用雙鏡頭」、「先進駕駛輔助系統（ADAS）帶來的車用鏡頭需求爆發」等產業趨勢題材之外，各家廠商營運體質的改變更是推升漲勢的關鍵。

以備受法人關注的財務指標「毛利率」來看，玉晶光（3406）在第二季創下42.9％的10年來新高，光燿科（3428）更是季增10個百分點，表現都超乎市場預期。

光學元件族群在今年初先啟動一波強勢大漲，但在5月份則是出現「大逃殺」，在整理一段時間之後，近期重整旗鼓，領頭羊則是換成前一波漲勢相對溫和的亞光（3019）和光燿科（3428）。

其中，前者上周大漲11.96％、收在103元，改寫10年來新高；後者單周更狂飆17.23％、收在79.6元，而盤中最高點82元更是締造掛牌以來的新天價。

在亞光和光燿科領軍之下，光學族群近期表現相對強勢，儘管尚未收復今年的前波高點，但也沒有任何一檔跌破5、10日線。以玉晶光來說，上周五收盤價345元，距離前波高點373元也不過回檔7.5％，加上外資單週也回補了826張，隨時有機會再創新高。

法人指出，玉晶光第二季的EPS為1.48元，對照現階段的股價，確實是「本夢比」，但若分析內容，該公司在第二季營收比第一季少了約1億元的狀況下，藉由毛利率提升至42.9％、比第一季大增8.1個百分點，將單季稅後純益拉高至1.48億元，遠遠高於第一季的0.08億元，成長幅度驚人。
根據統計，玉晶光第二季的毛利率創下10年來新高，加上第三季起開始步入傳統旺季，7月份營收已有月增17.7％、近半年新高的表現。
若8、9月營收持續增溫，且毛利率能守穩第二季水準，則第三季的獲利跳升幅度也會相當可觀。

玉晶光的模具合作廠商中揚光電在今年初引入鴻海資金後，市場傳出：「鴻海可能會藉此停掉中揚與玉晶光的合作，壓低玉晶光在蘋果供應鏈的競爭力，協助鴻海旗下的康達智搶單」，但目前看來，玉晶光的營運表現不降反增。據了解，玉晶光除了大舉強化自家模組能力之外，也延攬來自於塑膠和模具廠谷崧的團隊，加上原本的鏡頭機種越做越順、良率大幅拉高，帶動第二季毛利率勁揚。

據指出，玉晶光在新款iPhone仍是以前鏡頭為主，而前鏡頭若能導入3D辨識功能而成為「雙鏡頭」，則爆發力將非同小可。至於後鏡頭玉晶光也搶到入場券，至於能從大立光手中分到多少訂單？則唯良率是問。

光燿科第二季毛利率42.9％，與玉晶光「同燈同分」，唯比第一季成長10.2個百分點，則是較玉晶光更勝一籌。從營運表現來看，光燿科第二季營收5.56億元，季增率高達61％，是帶動毛利率成長的主要關鍵。

值得觀察的是，光燿科在5月份創下2.08億元的營收新高記錄後，6月份先是月減7.8％，7月份又下滑14.7％。

該公司上周五公布的7月份自結EPS僅0.24元，相較於第二季有一段落差。單月若8月份不能止跌回升，則第三季的毛利率是否能維持？就得持續觀察。

標籤: 投資理財

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